600392盘点注册制成功试金石

2020-04-30

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600392盘点注册制成功试金石

在科创板上市企业满100家之际,管理层迅速推出了创业板注册制。


与科创板试行注册制最大的不同是,科创板只有增量没有存量,而10年多来创业板已经有800多家上市公司。科创板注册制试行9个月,管理层给出的结论是“平稳”二字。确实,这个总市值只有数千亿,而且需要50万市值才能参与,与大部分投资者隔绝的小市场,只要不出大问题,完全当得起“平稳”二字。


可创业板不同,创业板目前有807只股票,总市值6.78万亿,参与投资者4500万人。在创业板实施注册制,肯定要涉及这个存量,进而也会影响到沪深主板以及中小板的规模更大的存量。


正因为如此,证监会在相关文件中明确提出,要“统筹推进试点注册制与其他基础制度建设,实施一揽子改革措施”。


什么是资本市场的基础制度?明确指出,“坚持市场化、法治化改革方向,改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。”


应该说,在证券发行的基础制度方面,30年来我们经过不知多少次的探索,终于逐步过渡到与国际接轨的注册制。而即便在实行审批制、审核制,还有诸如配额制时代,我们的股票发行也是屡屡居世界首位,成绩巨大。


在证券交易方面,无非是放开(或扩大)涨跌停、便利融资融券等技术性措施。例如这次创业板在实行注册制的同时,就将涨跌停由10%扩大到20%。


而最为市场诟病的便是退市制度。


长期以来,我国资本市场一直存在经济“晴雨表”功能弱化,根本原因就是市场中垃圾股成堆,劣币驱逐良币、上市公司及其大股东将股市当成“提款机”。


为什么10多年来A股上了6000点后始终在2-3千点的半山腰挣扎,而美股却能从7-8千点涨至近3万点?就是因为人家将垃圾大多出清了。而我们这里名为“史上最严退市制度”,实则脉脉含情始终不忍其离去。


试问垃圾股充斥的市场又怎么会有大牛市?!


就拿创业板来说,10多年来,上了800多家公司,迄今仅欣泰电气一家因欺诈退市;另有金亚科技、乐视网、千山药机3家,分別因连续三年亏损及净资产为负即将退市;加起来占比也仅区区0.5%!


上市新股每每世界第一,退市股票永远倒数第一,——这就是我们的大A股!


如今,创业板在推行注册制的同时,提出要“完善退市制度,简化退市程序,优化退市标准。”其中最受市场关注的是两条:


(1)、在财务指标方面,变连续三年亏损为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标,并且期限为两年;


(2)、在市场指标方面,增设“连续20个交易日市值低于5亿元”。


根据第一个指标,在已经披露2019年年报的创业板公司中,目前有天龙光电、GQY视讯两公司“中招”:天龙光电2018、2019净利润分别为-1.4亿、-7550万元,当年营收1718万元;GQY视讯两年净利润分别为-5263万元、-1747万元,营收8657万元。


估计4月30日、以及准备延期披露年报的公司出来后还会增加一些。


实际上扣非后连亏两年的创业板公司至少有10来家之多。巨亏的如坚瑞沃能已连续两年亏损30多亿,却因为营收不达标可以继续赖在市场。记得原先的标准是营收低于1000万就得退市,如今居然提高到1亿!未知这是“优化退市”还是“弱化”退市?


至于第二项,目前创业板公司市值低于10亿元的大概有4-5家,最低的天翔环境市值6.5亿。该公司2018年亏损17.44亿,2019年预亏1.75-1.8亿,可是因营收过1亿,只要有资金稍微拉一下,还是可以苟延残喘。


尽管如此,4月27日创业板注册制以及相关基础制度改革的消息出来后,市场还是有所震动。


一方面,ST以及绩差股跌多涨少,相当部分两天来天天跌停;而绩优股包括低市盈率的银行股开始上涨。


另一方面,高高在上的科创板似乎受到了“惊吓”,而成为杀跌的主力军。毕竟创业板市盈率40-50倍,科创板80-90倍,大家都实行注册制了,大家都有一个“创”字,凭什么你要高出我1倍?


本来,不管是科创板也好,创业板也好,100个里面有十几二十个成为过硬的成长性企业,已经不错了。我们真心希望,在创业板,以及未来所有板块全部实现注册制之后,A股市场真能涌现出中国的苹果、微软。


但前提是,破字必须当头,破字当头、立也就在其中啦!


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