002304谈谈一季度业绩受疫情影响

2020-05-09

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002304谈谈【天风证券】恒瑞医药:一季度业绩受疫情影响,后续有望恢复较快增长,科大讯飞停牌,000802股票,手机炒股软件下载,你知道吗?

在预备以9660万元拿下中育贝拉不低于40%的股权之后仅一个周,三盛教(300282,SZ)又预备以2.73亿元分两次购买新三板挂牌企业山东三品恒大教高高科技股子有限公司(以次简称恒大教;836132,OC)10%股权、25%股权。(每天财经新闻)

002304谈谈一季度业绩受疫情影响

投资摘要

事件:公司披露2020年一季报,2020Q1实现营收55.27亿元,同比增长11.28%,归母净利润为13.15亿元,同比增长10.30%,扣非后归母净利润为12.76亿元,同比增长10.52%。


公司毛利率同比提升,销售费用率稳中有降

公司2020Q1毛利率为86.59%,同比提升0.21pp,净利率为23.63%,同比下降0.40pp。期间费用占比57.42%(同比下降0.55pp),其中销售费用率为34.86%(同比下降0.89pp),管理费用率为8.96%(同比下降0.05pp),财务费用率为-1.07%(同比下降0.95pp),研发费用率为14.68%(同比增加1.36pp)。


一季度现金流良好,净经营性现金流同比增长261.31%

公司一季度现金流良好,2020Q1经营活动产生的现金流量净额为15.44亿元(同比增长261.31%),主要为销售商品收到的现金增加。经营性现金流净额/净利润为1.18(同比增加0.82)。应收账款周转率为1.16次(同比下降0.14次),存货周转率为0.44次(同比下降0.16次),总资产周转率为0.19次(同比下降0.02次)。公司一季度净资产收益率(ROE)为5.17%(同比下降0.70pp),净利率为23.63%(同比下降0.40pp),资产周转率为0.19次(同比下降0.02次),权益乘数为1.11(同比下降1.82%)。资产负债率为9.94%(同比下降1.65pp)。


一季度受疫情影响增速阶段性下滑,后续有望恢复较快增长

一季度受疫情影响,医院门诊量下滑,处方药终端销售受到影响,使得公司一季报业绩增速出现一定下滑,我们判断为阶段性影响,随着国内疫情消减和门诊量逐步趋于正常化,公司品种有望恢复放量。


公司作为行业龙头,2018-2019年自主研发的多款创新药(19K、吡咯替尼、PD-1、瑞马唑仑等)集中收获,以PD-1为代表的重磅创新药尚处于放量初期,部分创新药品种2020年存在超预期可能。仿制药方面,二批集采落地,包括白紫在内的4款产品顺利中标消除不确定性且具有正向影响。短期来看,随着国内疫情消减,公司创新药业绩有望恢复高增长;长期来看,公司研发管线储备众多潜力品种,靶点布局全面,研发进度国内领先,长期业绩有望持续稳定增长。不考虑未获批产品,结合2020年一季报,我们将2020-2022年归母净利润由68.59亿元(+28.74%)、87.03亿元(+26.88%)、104.55亿元(+20.13%)微调至68.56亿元(+28.68%)、87.31亿元(+27.35%)、106.25亿元(+21.69%),对应P/E分别为62、49、40倍,维持“买入”评级。


风险提示:创新药研发的不确定性;药品招标政策和市场风险;股票市场波动的风险




在预备以9660万元拿下中育贝拉不低于40%的股权之后仅一个周,三盛教(300282,SZ)又预备以2.73亿元分两次购买新三板挂牌企业山东三品恒大教高高科技股子有限公司(以次简称恒大教;836132,OC)10%股权、25%股权。(每天财经新闻)

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