化学股票讲讲A股贵吗?中美估值水平大比拼

2020-03-22

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化学股票讲讲A股贵吗?中美估值水平大比拼

受外围市场拖累,上证综指周二(3月17日)盘中再次创出调整新低2715点,随后上演V型走势,走出了独立行情。而就前一天道指大跌3000点,美股第三次熔断。尽管单日跌幅远小于美股,市场还需要担心A股不跌吗?A股贵吗?

Wind数据显示,截至上周五收盘(3月13日),万得全A市盈率(PE-ttm,)报17.06倍,市净率(PB-lf)报1.67倍,分别是十年均值的100.6%、85.7%。

从近十年中美股市估值水平的走势来分析,A股估值持续低于美股,目前A股仍处于历史估值底部区域,而两者的估值差距正在加速收敛。截至3月17日,沪深300指数的整体市盈率(TTM,下同)为11.25倍,近十年来平均市盈率为12.58倍。

美股方面,目前标普500的整体市盈率为16.7倍,近十年标普500的平均市盈率为19.43倍。相较之下,A股目前更接近历史估值底部。当然,我们还应该考虑到中美股市在权重股与小市值股票之间存在的结构性估值差异。

权重蓝筹股方面,A股上证50指数当前的整体市盈率仅为8.79倍,近十年历史均值为10.44倍;道指成份股为16.73倍,近十年平均市盈率为17.35倍。从权重蓝筹股的角度来看,A股估值水平大幅低于美股,并且相对与美国更接近近十年估值底部区域。

而在小市值公司方面,由于纳斯达克市场是世界上创业板市场最为成功的典型,因此我们选取A股创业板与纳斯达克市场进行比较。截至3月17日,A股创业板的整体市盈率为52.37倍。而纳斯达克的整体市盈率为26.6倍。仅从当前的估值水平来看,我国创业板估值存在明显的溢价。

银保监会首席风险官肖远企3月17日表示,近期境外疫情的扩散,引发了全球主要金融市场出现比较大的波动,也影响了我国金融市场的走势。近期我国金融市场的波动主要受境外金融市场影响,长期来看,我国金融市场比较健全,有稳中向好的基础。第一,我国有疫情防控的先发优势。第二,长期向好的基本面没有改变。第三,我国金融市场有估值优势,股票市场市盈率整体比较低。第四,政策空间比较大,工具箱比较丰富。财政政策力度比较大,货币政策与海外相比空间也比较大。因此,对我国金融市场充满信心。

招商基金认为,海外疫情进展及全球股市的风险偏好短期来看仍难言见底,且疫情对全球供应链产生较大扰动,也可能使得消费者和企业的信心弱化,进而对需求端形成明显冲击,短期形势仍不明朗;与此同时,国内疫情高峰已过,对冲政策近期落地节奏有所调整,使得流动性驱动的逻辑有所弱化,A股仍有调整整固压力。但中期来看,外需若因疫情影响继续走弱,国内逆周期调节政策出台的必要性也将进一步强化;目前市场估值仍处于历史中枢以下,同时流动性充裕和利率持续下行的背景下,市场整体的下行空间不大。

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