王亚伟持仓股票解读【再融资新规系列解读之一】关于定向增发

2020-02-29

王亚伟持仓股票

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王亚伟持仓股票解读【再融资新规系列解读之一】关于定向增发

本系列共有3篇,后两篇将在明后两天陆续发布,敬请关注! :)

一、 什么是定向增发股票?

众所周知,在全世界的范围内,股票市场的一大主要功能就是融资功能。在我国就有三种主要的权益类融资方式:第1种是公开增发,这是和我们这些普通的小散户玩;第2种则是配股,这是和上市公司的原有股东在玩;第3种则是所谓的定向增发,它主要是和大金主在玩。相对于公开增发与配股这两种融资方式而言,定向增发的诱惑力一般而言更大。何哉?是因为看定向增发的参与范围就知道,在我国一般轮不上我们中小散户朋友们的东西往往都不会太差。

定向增发就是这样一种股权的融资方式,定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,符合条件和少数特定指的是一般参与的起点3000万起,每次参与的人数不超过10个人。所以说,定向增发普通散户是很难直接参与进入的。

既然定向增发是这么好的东西,那么它的具体好处又究竟在哪里呢?

首先,价格上予以打折。定向增发的时候,往往会给予参与其中的机构投资者10~30%的折价空间,当然这些机构一般会有一年左右的封闭期,过了封闭期以后,这些股票就可以以市价卖出了。其次,定向增发往往会伴随性感的故事。上市公司用定向增发所募集得来的资金,往往会有一些大动作,诸如并购重组,引入战略投资者等。最后在定向增发的参与过程中,往往会有许多机构投资者甚至是社保基金。这些机构投资者有很强的信用背书,他们的参与将使得这个项目带来较大的投资收益率预期。

上市公司再融资方式

定向增发图解

· 武钢股份案例

武钢股份是我国中部地区的一家比较大型的钢铁公司,当然如今这家上市公司已经不存在了,他被我国最大的钢铁公司宝钢股份所吸收合并了。但是历史上武钢股份这家公司恰恰是充分的利用了定向增发,实现了上市公司的做大做强。武钢集团通过定向增发换购优质资产给武钢股份,最终实现了整体上市。从武钢股份这家上市公司的层面上来看,整体上市之后对于上市公司的净资产和每股收益都出现了明显的增厚作用,同时也较为有效的减少了关联交易和同业竞争的压力。最终使得武钢股份逐步控制住了核心资产,完善了整条产业链条,大幅度的提升了公司的内在价值。2004年5月之后,武钢股份完成该项重要事宜后,逐步迎来了我国经济高速腾飞的一段经济周期,而在这一段经济周期当中强周期类型的钢铁行业成为了国民经济当中最为重要的领涨行业,凭借着这种外延式的资产注入武钢股份的基本面大幅的提升。

在接下来2~3年的二级市场走势上,其股价的累计涨幅将近达到了10倍。这个案例告诉我们,倘若作为中小散户的我们能够在武钢股份定向增发方案之后,逢低介入该公司的股票,长期持有等待公司核心主业的爆发,就可以坐享巨额的收益率。

武钢股份二级市场走势

武钢股份公告

· 银鸽投资案例

除了集团公司通过定向增发实现整体上市之外,还有一种上市公司通过定向增发获取募集新兴项目的发展资金,从而解决了上市公司找到新的利润增长点之后的资金缺口问题,从而进一步拓升上市公司的核心竞争力与业务。让我们回到2008年的年初,银鸽投资是一家河南省比较大的造纸类公司,也是一家传统行业的稳健经营的公司。公司在经营过程当中发现了文化用纸是这个行业未来的潜在机会,当然公司有比较大的产能和比较高的产销率,产品也呈现供不应求的态势,但是问题在于公司比较缺少资金。最终公司采取定向增发的方案,补充了相应的发展资金。

有经验的二级市场投资老手应该知道2008年之后全球发生了一次比较大的金融危机,但是造纸行业却是那个时代比较好的一个朝阳行业,银鸽投资这家公司恰恰是利用了这样一个宏观上的低谷,获取了大量的资金,在接下来的行业发展当中起到了弯道超车的作用。二级市场上的股价也是从最低的2元左右一度上涨到10元左右。这给充分准备的投资者带来了极大的投资回报。

银鸽投资二级市场走势

银鸽投资公告

二、 定向增发股票对于上市公司究竟是利多还是利空?

对于这个问题,我们认为定向增发对于上市公司而言,整体上是偏利多的。上市公司很有可能通过定向增发带来优质资产,整合企业上下游的合作伙伴,从而带来立竿见影的业绩增长。同时正如上面所强调的那样,定向增发可以给机构投资者一定的折价,这样就有利于长线战略性投资者在低位进行股票的锁仓,这样对于股票未来的长期上涨也是利大于弊的。

当然作为中小投资者的我们也一定要特别的警惕,几种可能给股价带来利空的定向增发:如果上市公司的定向增发方案目的是引入一些未来前景不明朗的或者投资项目时间过长的摊薄上市公司实际盈利能力的资产的话,那么这就是比较大的利空。另外上市公司没有引入优质资产,而是引入了一些劣质资产,增发造成每股价值的大幅摊薄,甚至有个别的上市公司大股东想要掏空上市公司,并且向关联方输送利益,那么这样的定向增发股票,我们一定要坚决的回避。

· 中信证券案例

中信证券公司是中国最大的,也是最早的证券类上市公司,其迄今为止已经上市17年了。作为证券行业当之无愧的龙头公司,该公司就曾经利用过定向增发方案,大幅的提升了公司本身的实际经营能力。中信证券公司在2006年6月以9.29元每股的价格进行了定向增发,公司通过该次定向增发,将获得46亿元左右的现金,从而使得公司的净资产突破100亿元。很显然,证券行业的实际经营对于资本金的要求是有极大的约束的,资本金充裕的公司在经营的过程中将得到得天独厚的优势。那么当时在中国资本市场上就出现了一个标志性的事件,中国另一家金融行业的巨头中国人寿保险股份有限公司与中信证券签署了战略合作协议,中国人寿集团直接认购了5亿股中信证券的定向增发股份。这就意味着中信证券与中国人寿这两家大公司在证券与保险行业开展了强强合作,此外中国人寿本身也是一家信用等级非常之高的金融类公司,敢于在这个价格出资40亿元拿下中信证券的股份,其必定是志在高远。所以说经过以上的分析与判断,我们能够很清楚的得到,这样一桩定向增发案件实际上会对二级市场上的股价带来极大的利多作用。

在牛市背景的二级市场上,当时中信证券的价格大约在两元左右(前复权),迎着资本市场上的东风,中信证券的股价最终大涨特涨,累计涨幅超过15倍。对于我们而言,只要当时能够观察到中国人寿这样一个举动,同时对定向增发稍有概念的话,就能够捕获住这样一次千载难逢的机会。

中信证券二级市场走势

中信证券定向增发情况

· 新宙邦案例

当然也有失败的定向增发案例。新宙邦公司是深圳上市的一家科技类公司,该公司在2015年的上半年,通过定向增发收购了海斯福的股权。在收购之前,新宙邦公司预期新收购的资产的盈利能力将大大的好于本身公司,但是实际情况并非如此,随着市场竞争的加剧,被收购公司营销策略的调整,公司综合的销售价格和毛利率出现了显著的下降。最终这样一桩定向增发,使得新宙邦公司的内在价值大幅的下降。二级市场上新宙邦股价在短期内出现了腰斩。

这样一个案例就告诉我们,如果定向增发所带来的资产达不到股东们的预期的话,将会在二级市场上遭到以脚投票,得不到信任的上市公司,最终会被投资人一键清仓。这是我们所要规避的。

新宙邦二级市场走势

新宙邦公告

资料图:1月1日,我国最高法院专利权法院北京揭牌仪式创立。中国新闻社新闻记者 李慧思 摄 稽查稽查局相关负责人:维护专利权是我国本身发展趋势必须

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